股市怎样加杠杆
宜信系复杂的股权投资，正逐步露出冰山一角。
证券时报记者近日多方梳理发现，宜信系自2013年起即建立私募股权母基金投资团队，主要通过3家股权机构在一级市场布局。这3家股权机构分别为北京煜盈资产管理有限公司（以下简称“北京煜盈”）、北京瀚富资产管理有限公司（以下简称“北京瀚富”）和深圳普泽众富资产管理有限公司（以下简称“普泽众富”）。中国证券投资基金业协会备案数据显示，该3家股权机构合计管理规模至少为170亿元，根据未清算的管理基金注册资本统计，规模超260亿元。
另据执中ZERONE数据，上述3家股权机构以母基金身份投资的子基金超过180只，合作的机构包括IDG资本、启明创投、礼来亚洲基金、经纬创投等多家头部普通合伙人（GP)。对这些母基金做股权穿透可见，其最终出资人以个人投资者为主。
随着宜信近日被立案侦查以及实控人唐宁、赵玫夫妇被采取刑事强制措施，这些庞大且复杂的股权投资基金如何清算，目前尚未明朗。
管理规模逾170亿元
中国证券投资基金业协会信息显示，北京煜盈成立时间为2015年8月，登记时间为2016年8月，目前管理规模在100亿元以上；北京瀚富成立时间为2017年2月，登记时间为2017年8月，管理规模50亿元至100亿元；普泽众富成立时间为2013年7月，登记时间为2014年5月，管理规模20亿元至50亿元。以上述管理规模估算，3家股权机构管理规模至少在170亿元。
企查查信息显示，赵玫持有北京煜盈68%股权，唐宁和田彦分别持股22%和10%；赵玫和田彦分别持有北京瀚富90%股权和10%股权；普泽众富的股东为普信恒业科技发展（北京）有限公司，股权穿透后显示实际控制人为唐宁。由此可见，3家股权机构均为唐宁、赵玫夫妇控制。
产品信息方面，中国证券投资基金业协会显示，北京煜盈正在运作的基金为93只，已清算的有15只；北京瀚富正在运作的基金为62只，已清算的有7只；普泽众富正在运作的基金有18只，已清算的有7只。
证券时报记者梳理发现，上述3家股权机构管理的基金中，成立时间最早的为2013年，最晚的为2019年，未清算基金注册资本合计逾260亿元。
从设立年份来看，上述3家股权机构管理的基金（包括已清算基金）中，2017年设立的最多，达64只，2013年也达55只，2015年和2016年分别为37只和27只。从基金类型来看，成长基金最多，达155只，市场化母基金也达33只。此外，北京煜盈还管理4只创业投资基金（未在中国证券投资基金业协会备案），设立时间均为2018年。
除作为GP管理基金外，3家股权机构还作为有限合伙人（LP）投资多只基金。执中ZERONE数据显示，仅北京煜盈旗下的LP出资主体就多达30只，合计投资162只基金，最新持股比例在10%以上的基金近50只，其中，持股比例在98%以上的有4只。
另外，宜信系股权投资并不止上述3家股权机构。唐宁和田彦分别持有90%和10%的喆颢资产管理（上海）有限公司的股权，也涉及私募股权投资，但同时也涉足私募证券投资，暂不纳入梳理范围。
IDG资本等
头部机构为合作方
梳理上述3家股权机构作为GP与LP的基金，记者发现，宜信系股权机构与多家头部股权机构都有合作。
以北京煜盈为例，IDG资本无疑是其密切的合作机构之一。在北京煜盈管理的基金中，带有IDG名字的就达9只，包括宜信财富-IDG和谐康旅私募股权投资基金A、B、C、D，宜信财富-IDG优选地产股权私募基金1号1期、2期、3期、4期，以及宜信财富IDG天使投资母基金1号。
北京煜盈作为LP出资的基金中，GP更是涉及众多投资机构，包括IDG资本、北极光创投、创世伙伴创投、达晨财智、峰瑞资本、高榕创投、高特佳投资、国科嘉和、弘晖基金等。同样以IDG资本为例，其旗下4只基金的LP中都有北京煜盈的身影。其中，珠海和谐宜信城市发展股权投资基金（有限合伙），北京煜盈出资10.82亿元，出资比例98%，认缴出资日期为2019年3月。目前，珠海和谐宜信城市发展股权投资基金（有限合伙）已被列为“被执行人”，执行标的为4.25亿元。
普泽众富作为LP共投资22只基金，GP涉及的投资机构包括世联行投资、济峰资本、高榕创投、嘉御资本、顺为资本、启明创投、中信资本等。
关联基金LP中频现自然人
记者梳理宜信系上述3家股权机构对外出资主体时发现，无论是其管理的基金还是投资的基金，股权穿透后的最终出资人，均频现自然人。
例如，宁波梅山保税港区瑞兆明远投资管理中心（有限合伙）中，北京煜盈出资比例为87.8%，其他LP除执行事务合伙人外，其余均为自然人，共47名，出资额从200万元到400万元不等。从这些自然人LP的关联企业来看，不少是中小企业主。
北京瀚富管理的市场化母基金三亚启迪昌盛投资中心（有限合伙），45名LP均为自然人，出资额均为300万元。北京煜盈管理的宁波梅山保税港区泉坤晴竹投资管理合伙企业（有限合伙），LP为46名自然人，出资额从100万元到1000万元不等。
唐宁曾表示，母基金是高净值、超高净值人士进行长期投资、另类资产投资的最佳选择。
然而，宜信系股权机构与高净值人群共同组建母基金，母基金再与头部GP合作设立子基金进行直投，有些母基金还不止嵌套一层。多层嵌套下，宜信系所管理的母基金在子基金中持有的份额较小，即便押中明星项目，到手的收益也十分有限。
以三亚启迪昌盛投资中心（有限合伙）为例，该母基金通过与IDG资本、高榕创投等10家GP合作的子基金，合计投出超180个项目，包括摩尔线程、燧原科技等明星IPO。其中，三亚启迪昌盛投资中心通过对纪源资本旗下基金进行出资股市怎样加杠杆，收获明星项目摩尔线程，但仅间接持有约0.0064%的股权，以10月14日收盘价计算，对应账面市值约1000万元。而该母基金总规模1.35亿元，考虑到多层架构下的管理费与运营成本等，据记者粗略估算，需要近20个同等量级的明星项目，才有望覆盖基金规模与费用。
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